15/07/2020 às 05h00 Valor Econômico

INVESTIDORES PRECISAM SE PREPARAR PARA CENÁRIO DE CALOTE CRESCENTE

É no próximo estágio que já deveríamos estar pensando

Por Mohamed El-Erian — Financial Times

O estresse financeiro causado pela covid-19 está longe de terminar. Os investidores deveriam se preparar para um cenário em que as inadimplências se espalhem para muito além dos tomadores corporativos e soberanos mais vulneráveis, num processo que ameaça reduzir ainda mais os preços.

Ainda há tempo para se antecipar a essa tendência. Em vez de comprar ativos a preços muito desconectados dos fundamentos corporativos e econômicos, os investidores deveriam pensar muito mais no valor de recuperação de seus ativos e ajustar de acordo suas carteiras.

Até agora, apesar dos sinais de aumento das tensões sobre os balanços corporativos e públicos, os calotes têm sido em grande parte limitados a certos segmentos duramente afetados. Mas a sensação de que o pior ainda não passou vem alimentando a complacência entre investidores de todo tipo. Uma nova geração de pequenos investidores surgiu, ajudando os preços das ações em sua marcha inexorável para cima.

Compare o otimismo dos investidores com a prudência das empresas. Enquanto muitos governos centrais se concentram na reabertura de suas economias, que foram fechadas na tentativa de conter a propagação do vírus, a maior parte das empresas permanecem cautelosas. Muitas ainda tentam reduzir mais seus gastos.

A cautela vem sendo encorajada pelo ressurgimento dos contágios ao redor do mundo. Nos EUA, a maioria dos Estados optou por segurar ou reverter os planos de afrouxamento de suas medidas de confinamento.

E há todos os motivos para as empresas e os investidores se moverem com cuidado. Especialistas em saúde alertam para o excesso de otimismo com uma vacina e, a julgar pelas áreas mais afetadas, muitas pessoas ainda precisam assimilar a ameaça de contágio e alinhar seus comportamentos aos riscos que a sociedade enfrenta.